Long-term Treasury yields, exchange rates, and even the Fed's independence! In this chaotic global economy, do the old rules still apply?

📌 Summary

As traditional economic theories are shaken, the issue of stabilizing U.S. long-term Treasury yields has emerged as a core topic for exchange rates and the global economy, re-examining the independence of the Fed among central banks worldwide.

📖 Why it matters! (Significance and context)

A chaotic era has arrived, testing the long-standing benchmarks and principles of global financial markets. Unlike the past, the impact of long-term bond yields on exchange rates has grown significantly. This underpins the U.S. government's efforts to lower long-term bond yields to achieve a weaker dollar and stimulate the economy. Europe's fiscal issues (France, etc.) and Japan's monetary policy (yen weakness) are also intricately intertwined within the instability of long-term bond yields and exchange rates. This situation demands that investors avoid overconcentrationthrough new perspectives and balanced portfolios.

🔥 Key Takeaways

1️⃣ U.S. Government Efforts to Stabilize Long-Term Treasury Yields and the Emergence of a Third Mandate

• Beyond the Federal Reserve's dual mandates of price stability and maximum employment, stabilizing long-term Treasury yields is now being emphasized as a third mandate.
• The U.S. Treasury Secretary has set the decline in the 10-year long-term Treasury bond yield as the core policy objective, prioritizing it over lowering the benchmark interest rate.
• To achieve this long-term Treasury bond yield decline, multifaceted approaches are being explored, including increasing energy supply (“Drill, baby, drill”), easing financial regulations (such as relaxing the SLR rule), and utilizing stablecoins.

2️⃣ In-depth Analysis of Exchange Rate and Fiscal Issues in Europe and Japan

• France's worsening fiscal deficit has pushed up government bond yields, raising concerns about the potential contagion of a European fiscal crisis. However, considering Spain's improved credit rating and the strength of the euro, it is currently judged to be a risk specific to France.
• The European Central Bank (ECB) stated that its Transmission Protection Instrument (TPI) programremains on standby to prevent contagion from spreading.
• Japan saw the yen weaken as expectations grew for a weak yen policy (continuing Abenomics) following the emergence of Takaichi Sanae.
• The US is pressuring Japan to raise its benchmark interest rate to stabilize its own long-term bond yields, showing moves to control excessive yen weakness.

3️⃣ Debate on the Boundaries of Central Bank Independence and Policy Coordination

• The Trump administration claims to respect the Fed's independence while criticizing the current Fed's excessive monetary policy, presenting a framework that frames their actions as attempts at normalization.
• They argue that, as seen in the past case of Abenomics, active government fiscal policy combined with central bank quantitative easing effectively constitutes policy coordination, which could be perceived as infringing upon the Fed's independence.

4️⃣ China Accelerates Financial Market Opening Amid US-China Hegemony Competition

• The United States is showing moves to lead industries through government intervention (strengthening manufacturing, controlling supply chains) to gain an advantage in the technology competition with China.
• China recognizes the need to open its financial markets to internationalize the yuan, but due to concerns about capital outflows, it views the timing of U.S. growth slowdown and interest rate declines as an opportunity and is gradually opening its options and futures markets.

🔍 In summary

The global economy is currently undergoing significant changes amid the U.S. government's strong determination regarding long-term Treasury yields. The U.S. has made lowering long-term Treasury yields a core policy goal to stimulate the housing market and induce dollar weakness. To achieve this, it is exploring various means, including pressuring Japan to raise its benchmark interest rate and utilizing stablecoins. While individual risks like Europe's fiscal issues and Japan's monetary policy are intricately intertwined, underlying all this is a fundamental question about the role of traditional monetary policy and the independence of the Federal Reserve. Citing examples of policy coordinationlike Abenomics, the U.S. government frames its actions as normalization. This underscores the need for investors in chaotic times to avoid herding and adhere to principled investing through balanced portfolios.

💰 Investment Advice

• Guard against herd mentality and defend against being swayed by the market's dominant narratives through a balanced portfolio.
• Continue diversified investing by spreading assets broadly, rather than focusing solely on high-risk assets with high beta.
• Pay attention to movements in other assets outside the U.S., such as domestic stocks or rising gold prices, to adapt to an environment where benchmarks are shifting.

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장기 국채 금리와 환율, 그리고 연준의 독립성까지! 혼돈의 글로벌 경제, 기존 법칙은 통하는가?

📌 한줄요약

전통적인 경제 이론이 흔들리는 지금, 미국의 장기 국채 금리 안정 문제가 환율과 글로벌 경제의 핵심 화두로 떠오르며, 각국 중앙은행의 연준의 독립성까지 재조명되고 있다.

📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)

글로벌 금융시장의 오랜 기준과 원칙들이 시험대에 오르는 혼돈의 시대가 도래함. 과거와 달리 장기 국채 금리의 움직임이 환율에 미치는 영향이 커졌으며, 이는 미국 정부가 달러 약세와 경기 부양을 위해 장기 국채 금리를 낮추려는 움직임의 배경이 됨. 유럽의 재정 문제(프랑스 등)와 일본의 통화 정책(엔화 약세) 역시 장기 국채 금리와 환율의 불안정성 속에서 복잡하게 얽혀 있음. 이러한 상황은 투자자들이 새로운 시각과 균형 잡힌 포트폴리오를 통해 쏠림 현상을 피할 것을 요구함.

🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)

1️⃣ 미국 정부의 장기 국채 금리 안정화 노력 및 제3의 책무 부상

• 연준의 물가 안정 및 고용 극대화라는 양대 책무 외에 장기 국채 금리 안정이 제3의 책무로 강조되는 상황임.

• 미국 재무장관은 기준 금리 인하보다 10년물 장기 국채 금리 하락을 정책의 핵심 목표로 설정함.

• 장기 국채 금리 하락을 위한 방안으로 에너지 공급 증대(드릴 베이비 드릴), 금융 규제 완화(SLR 규제 완화 등), 스테이블코인 활용 등을 다각도로 검토함.

2️⃣ 유럽 및 일본의 환율 및 재정 문제 심층 분석

• 프랑스의 재정 적자 문제 심화로 국채 금리가 상승하며 유럽 재정 위기의 전염 가능성이 제기되었으나, 스페인의 신용등급 개선 및 유로화 강세 등을 고려할 때 현재는 프랑스 고유의 리스크로 판단함.

  • 유럽 중앙은행(ECB)은 전염 확산 방지를 위한 TPI(Transmission Protection Instrument) 프로그램을 상시 대기 중이라고 밝힘.

• 일본은 다카이치 사나이의 등장으로 엔화 약세 정책(아베노믹스 계승)에 대한 기대가 커지면서 엔화 가치가 하락함.

• 미국은 자국의 장기 국채 금리 안정을 위해 일본에 기준 금리 인상을 압박하며 과도한 엔화 약세를 제어하려는 움직임을 보임.

3️⃣ 중앙은행 독립성과 정책 공조의 경계 논쟁

• 트럼프 행정부 측은 연준의 독립성을 존중한다고 주장하면서도, 현 연준의 과도한 통화 정책을 비판하며 자신들의 행동을 정상화 시도로 포장하는 프레임워크를 제시함.

• 과거 아베노믹스의 사례처럼, 정부의 적극적인 재정 정책과 중앙은행의 양적 완화는 사실상 정책 공조의 영역이며, 이는 연준의 독립성을 침해하는 것으로 비춰질 수 있음을 논함.

4️⃣ 미·중 패권 경쟁 속 중국의 금융 시장 개방 가속화

• 미국은 중국과의 기술 경쟁 우위를 점하기 위해 정부 주도로 산업을 이끌려는 움직임(제조업 강화, 공급망 통제)을 보임.

• 중국은 위안화의 국제 통화화를 위해 금융 시장 개방의 필요성을 인지하고 있으나, 자본 유출 우려로 인해 미국의 성장 둔화 및 금리 하락 시점을 기회로 보고 점진적으로 옵션 및 선물 시장을 개방하는 중임.

🔍 정리하면

현재 글로벌 경제는 장기 국채 금리를 둘러싼 미국 정부의 강력한 의지 속에 큰 변화를 맞고 있다. 미국은 주택 경기 활성화와 달러 약세 유도를 위해 장기 국채 금리를 낮추는 것을 핵심 정책 목표로 삼고 있으며, 이를 위해 일본에 대한 기준 금리 인상 압박, 스테이블코인 활용 등 다양한 수단을 모색하고 있다. 유럽의 재정 문제와 일본의 통화 정책 등 개별 리스크들이 복잡하게 얽혀 있지만, 이 모든 배경에는 전통적인 통화 정책의 역할과 연준의 독립성에 대한 근본적인 질문이 깔려 있음. 아베노믹스와 같은 정책 공조 사례를 들어 미국 정부는 자신들의 행동을 정상화로 포장하고 있으며, 이는 혼돈의 시대에 투자자들이 균형 잡힌 포트폴리오를 통해 쏠림 현상을 피하고 원칙을 지키는 투자를 해야 할 필요성을 강조함.

💰 투자 조언

• 쏠림 현상을 경계하고, 균형 잡힌 포트폴리오를 통해 시장의 압도적인 스토리텔링에 흔들리지 않도록 방어함.

• 베타가 높은 고위험 자산에만 집중하기보다, 자산군을 넓게 펼치는 분산 투자를 지속함.

• 국내 주식이나 금 가격 상승 등 미국 외 다른 자산들의 움직임에도 주목하여 기준이 변하는 환경에 적응함.

🏷️ 키워드

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